兼祧之妻“新消费三姐妹”齐创新高 基金经理重构消费股投资逻辑

兼祧之妻专题：红6月行(🌃)情(🤥)大幅升温 A股牛市信号显现

兼祧之妻　　潮玩盲盒、黄金珠宝、量贩零食、宠物经济……2025年以来，一场由新消费引领的资本狂欢正在港股市场上演。

　　昨日，泡泡玛特(😉)、蜜雪集团、老铺黄金3家港股新消费企业再度大涨，股价齐创新高，总市值合计突破7300亿港元，被市场冠以港股“新消费三姐妹”(🐸)的称号，并带动A股、港股消费板块集体上行。

　　当新消费点燃资本市场，越来越多的消费基金经理正在重构自己的消费股投资逻辑。如何衡量情绪价值(⏫)，进而合理定价？如何评估新商业模式，从而理性预期？如何洞察新客群的真正需求，从而预测市场空间？这些都(🏫)是新消费投资的难(🍪)点，却也是迷人之处。

兼祧之妻　　“新消费三姐妹”齐创新高

兼祧之妻　　昨日，大消费板块再(💐)度爆发，被市场称为港股“新消费三姐妹”的蜜雪集(🍚)团、泡泡玛特、老铺黄金股价再创历史新高。

兼祧之妻　　其中，泡泡玛特当(🚰)天大涨5.13%，盘中最高触及248.8港元/股，市值突破3300亿港元大关，年内涨幅超170%。拉长(🕘)周期来看，泡泡玛特已完成自己的20倍之旅。在2022年四季度，泡泡玛特股价最低只有不到10港元/股，而截至昨日，其最新股价已经达到246港元/股，区间涨幅超2300%。

兼祧之妻　　蜜雪集团也在昨日大涨超5%，盘中最高触及618港元/股，截至收盘的最新市值为(🈯)2337亿(🚏)港元。蜜雪集团于3月3日在港交所上市，仅3个月时间，股价涨幅便达到134.9%，高盛指出，预计即制饮品受惠内(🚤)地外卖(💰)平台补贴计划，上(⛩)调蜜雪冰城2025年至2027年盈利预测2%至3%，反映(🌷)更快的门店扩张以及中(🌙)国市场门店商品成交(😘)额的稳健增长。

　　老铺黄金股价同样在昨日创下新高，盘中触及996.5港元/股，截至收盘，当日涨幅为3.06%，市值为1716亿港元。老铺黄金于2024年6月28日上市，上市不(💝)到一年便上涨了超20倍，其中仅今年便上涨了324.2%。

兼祧之妻　　值得注意的是，港股的“新消费三姐妹”也带动了A股消费股全面爆发，珠宝首饰、美容护理、食品饮(🆎)料等消费板块涨幅居首，香飘飘、有友食品、江山欧派、(🐃)国芳集团等众多消费股涨停。

兼祧之妻　　消费股投(🏖)资逻辑重构

兼祧之妻　　不同于上一轮白酒引领的消费股牛市，本轮(🧟)行情则主要以潮玩、(🏕)谷子经济、宠物经济、化妆品等为代表的消费新势力为主，其背(🎢)后也反映出消费投资的底层逻辑正在经历一场深刻重构。

　　“过去几年，市场常以白酒、家电龙头作为消费板块估值的锚，但近年来，大众消费习惯发生了显著变化，主要表现为从品牌消费转向品质消费，从商品消费迈向服务消费，其背后是社会整体受教育程度的提高，消费者对品牌选择变得更加(😘)理性。与此同时，消费者更加(🍢)注重商品的情绪价值，悦己、社交等新消费热度攀升。”中(🔎)金基金权益部基金经理高大亮阐述了他(🗄)对消费变革的见解。

兼祧之妻(♈)　　(👗)恒越匠心优选一年持有混合基金经理宋佳龄认为，传统消费的研究框架强调产品力、品牌力、渠道力，三者缺一不可，其中渠道(🤣)力尤为重要，因为传统消费品同(🎑)质化程度高，竞争更多体现在渠道铺货；而新消费公司的运营模式已完全改变(👱)，渠道重要性下降，核心在于精准定位目标(💓)人群、挖掘其痛点，推出契合需求的产品并实现持续复购，这是新兴消费公司不断发展壮大的核心逻辑。

　　谈及新消费赛道崛起的核心驱动力，鹏华优选回报基金经理谢添元认为，这股潮流的背后既有中国经济快速发展的推动，也有传播媒介变化的加持，同时也离不开人口代际更迭的催化。

　　“当前，中国消费(🤔)者逐渐进入物质极大丰(🚝)富的时代，市场也由供给约束转为需(🏆)求驱动，且需求端(➿)不断升级变化——由‘我必要’到‘我能要’，再到‘我想要’。而移动互联网的(🚹)崛起引导传播媒介走向分散化，电商渠道崛起实现了点对点直达消费者，消费者从被动的品牌接受者转变为有主观能动性的品牌发掘者，这些都推动了商品价值公式(🙀)的转变：商品价值=功能价值+资产价值+情绪(😬)价值。”谢添元表示。

　　行情或由点带面扩散

兼祧之妻　　站在当前时点，以泡泡玛特、蜜雪集团、老铺黄金为(🧥)代表新消费个股已经积累了丰厚涨幅，未来会何去何从？部分投资者开始担心资金选择止盈和(🚎)市场回调的风险。

兼祧之妻　　宋佳龄认为，新消费龙头公司的股价上涨，主要由企业新产品推出、品牌影响力提升及业绩兑现驱动，但多数企业仅完(🍍)成首个业绩释放期，未来仍有大量新产品及业绩增长点待挖掘，后续可能还有很大的业绩上修空间。部分个股尽管短期涨幅较大，但企业上涨逻辑(🛸)主要基于业绩兑现，新兴消费股价严格跟随(🚴)业绩数据，新品未推出前，盈利预测难以上(🍄)修，需待业绩验证后逐步提升，多数企业下半年仍有新品规划，长期空间明确，短期震荡或是逢低分批调仓的时间窗口。

　　永赢新兴消费智选基金经理(⚓)蒋卫华也认为，消费板块的复苏并非“齐涨共跌”，而是呈现明显的结构性特征，在新消费领域，“优质供给创造需求”的投资逻辑长期有效。

兼祧之妻　　“比如，潮玩龙头尽管短期股价有一定涨幅，但全球消费能力强劲的欧(🍬)美市场需求爆发才刚刚开始，头部企业凭借IP运营能力与全球化渠道布局，业绩增(🗞)长趋势与(🎶)估值水平仍具匹配度，是我们持续看好的方向。”蒋卫华表示。

兼祧之妻　　对于后市的消费投资，谢添元认为，积极因素在持续酝酿，虽然短期有些过热，但全年仍是不容(🐊)忽(🤐)视的方向，且结构性行情将更为极致。

兼祧之妻　　“短期，部分消费子行业确(🈯)实有过热迹象，相关领域呈现出核心标的打(📬)入中远期空间，其他标的蹭(🗾)概念便暴涨的情况。但放眼整个消费大盘，我们并不认为有泡沫风险，因为板块内(🗯)呈现出40%股票牛市、剩下60%仍趴在地上的冰火两重天的情况，后市预计消费将由点带面，结构性行情将(🧕)更为突出。”谢添元认为，当下要做的是兑现那些过热导致预期回报率过低的股票，不断挖掘并持有那些仍有认知差和较高赔率的机(🌞)会，这在当前消费市场中依然不难。